中国VC进行时:风险投资人真相之4“对内忽悠”典型症状
你不是在忽悠,就是在被忽悠？上一篇里我们总结了投资界出现的种种乱象,以及行业里可能“对外忽悠”的种种表现;在这一篇里,我们将更加详细并分阶段地描述风险投资人与创业者相互之间“对内忽悠”的“典型症状”。但是在所有这些背后我们要问一句,相互忽悠的世界“有多少信任可以重来？”
投资前期“忽悠”典型症状
核心词:Term Sheet
创业者:卖“分歧终端机”
手拿多份Term Sheet 鼓动风投竞价 刻意伪饰企业表现
投资者:“没诚意”,给了Term Sheet不
打算投
“借用”创业者创意
个别坏分子还可能要求返点
《非诚勿扰》中葛优活生生把一台“分歧终端机”忽悠给了范伟,可以说是艺术的夸张,但不少创业者把诸多如“垂直分众”、“山寨分众”或者“中国youtube”这样的企业在很稚嫩的时候就忽悠给了投资人,恐怕是不争的事实,也是风投最近就自己以往的大干快上反思得最多的地方。
风投表达初步想投资的意向,是从Term Sheet开始的。所谓TermSheet(投资条款清单,termsheet ofequityinvestment)就是投资公司与创业企业就未来的投资交易所达成的原则性约定。
“话说从前的从前,那时天还是蓝的,水还是绿的,VC没谈过五轮是不给Term Sheet的,给了T ermSheet是准备要投资的。”——— 这虽是VC间流传的玩笑,但还是可以证明,以往的Term Sheet还是有类似于录取通知书的“含金量”的,而不像现阶段通胀贬值得厉害。
经历“就是想看、并不想投”的“非诚”类VC多了,很多创业者面对风险投资人的时候也留了一个心眼,甚至有企业“不见兔子不撒鹰”,不给Term Sheet不给财务数据,因此Term Sheet在一定程度上就成了“信物”,但是“信物”满天飞本身就可以说明一些问题。
另一方面,因为Term Sheet通常会设置排他性期限,在签订之后风投可以从容地做尽职调查,因此部分V C已把先给企业Term Sheet作为抢项目的一种策略,但是Term Sheet也未必真是“兔子”———正如玩笑中所说,在TermSheet的背后实际投资诚意有多少,具体到各家风投,恐怕就是一件悬殊很大的事情了。
因此就有企业在签订了TermSheet之后,被风投拖上几个月最终没拿到钱而不了了之(最惨的是可能在这期间还碰上经济形势的变化而导致企业“贬值”),难怪有创业者恨恨地说,不道德的风投,与耽误女人青春的男人同样可恶。
而学乖了之后的创业者也开始“多谈恋爱不结婚”,不着急签订Term Sheet,而是找风险投资人多要Term Sheet。在形势好的时候,经常有创业者手里拿着五六份TermSheet让风投相互之间竞价,特别是如果这其中有知名V C的T ermSheet,那就相当具有“说服力”。一旦竞价,V C自身也可能不冷静,你给10倍市盈率,我给15倍,最后20倍,还可能是高价买到的“赝品”,难怪曾有投资人在公开场合表示,“最不喜欢让V C竞价的企业。”
但如果说Term Sheet的问题都还是“游戏规则”之内的话,有一些做法就“纯属道德问题”了。除了一些情理之中的装积极的做法,创业者最常见的是对自己公司的情况造假,比如媒体曾曝光的在海外上市的某新能源企业,“看似繁忙的油罐车行来驶去,却始终未见任何油品装卸,更有员工自曝,'那些车都是租来的。’”
而风投方面最为不能容忍的可能就包括,极个别风投私下里找创业企业要求投资“返点”,因为风投作为G P的收入是来自一定比例的管理费和一定比例的激励收入,“但是我投资了这家公司,我个人会有什么好处？”一些把个人利益放在这个链条上的V C,就可能会个人要点公司的股份,或者直接要求一定比例的投资现金作为返点。
还有一种情况,是风投“借用”(在创业者看来就是“抄袭”)的作法——— 风投每天可能会收到相当多来自创业者的商业计划书,有部分风投可能会把有价值的创意移植到其他公司。风险投资人中还可能有一种创业合伙人(EntrepreneurinResidence,EIR),他们有创业经验,同时参与评估项目,而创业者的想法,有可能就是触动他们下一次创业的灵感。
某风投原创笑话
在VC投资过热时
(投资者与创业者对投资条件的对话)
投资者:很高兴见到你。
创业者:我听说V C会要求有清算优先权,你们呢？
投资者:放心,我不会让这样的事情发生的!
创业者:董事会里有争论时,你会全力支持我吗？
投资者:当然了!这是底线!
创业者:你会要求加入对赌条款吗？
投资者:不可能,谁告诉你的？
创业者:超额完成财务目标,有增发股票吗？
投资者:这还用说吗？这是VC行业的普遍标准!
创业者:如果我一个季度没达到目标,你会把我炒掉吗？
投资者:不会!你怎么会有这种念头？
创业者:公司将来的后续融资,你们会继续参加吗？
投资者:是的,这是我们的一贯故法!
创业者:资金不一步到位,而是根据里程碑分期向公司注资吗？
投资者:不,看情况吧!
创业者:管理层的期权,会准时发放吗？
投资者:一向如此!
创业者:公司上市后,你们会甩了创业者,尽快全部退出吗？
投资者:怎么可能？
创业者:如果公司经营出了问题,你们会跳进来帮忙吗？
投资者:毫无疑问,创投行业一向是这么干的!
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创业者:你不会是在骗我吧？……但在VC寒冬下
(请试着从下往上读)
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